意识形态的差别在中西方文明成长演进中持久存在，源在分歧意识形态构成的不合，已成为现今全球化进程中不能不正视、不能不解决、不能不向前看的问题。具体到绿色债券市场，中国自2015年末启动贴标绿债市场以来连结了高速成长的态势，但因为在绿色债券尺度和刊行监管法则上的分歧引发了西方社会的部门争议。本文从中西方生态文明思惟的异与同动身，试图找到问题的关键地点，并为全球绿债市场的进一步协同成长提出建议。

1、中西方生态理论下的绿债尺度：不异年夜在分歧

绿色债券成长的方针是经由过程企业绿色债务融资的手段，实现展开经济勾当生态情况风险和效益的外部性内部化。比力中西方绿色债券的差别，起点应为中西方生态庇护理念。持久以来，西方主张的生态攻讦论，对人类以过度正视成长而不放在眼里天气转变、情况等问题进行报复，由此主导主流意识形态以应对天气转变、庇护生态情况、防治生态危机转移为人类可延续成长的条件根本。我国从人类成长与平易近生福祉的角度动身，以成长辩证的思惟改良生态，强调人与天然协调共生。因为成长阶段分歧，中西方生态文明不雅、治理方式学和成长偏重点有所分歧，但是究其底子，两者均是对人与天然关系的上下追寻，终究成果是不异且能获得共识的。

(一)生态攻讦理论与基在对“唯成长主义”批评的绿债尺度

当前，西方生态和情况经济理念的起点源自在生态攻讦理论。生态攻讦起源在上世纪70年月的美国，其呈现使得“天然”从人类成长的幕后走向台前。历经半个世纪的演进，生态攻讦以实际关切、时期责任、伦理关爱为研究标的目的，针对“唯成长主义”、“科技至上不雅”等不成延续成长不雅念进行文学攻讦，对西方生态文明理念的构成和成长起到了主要感化。

在生态攻讦论的框架下，西方生态文明扶植着眼在调剂人与天然的关系，强调低碳、环保、可延续的成长理念，但对生态效益其实不明白的人类经济勾当，则选择了摒弃的立场。在当前的西方绿色债券尺度制订上，也表现了如许的特点。国际本钱市场协会在2014年起发布了《绿色债券原则》，对绿色债券的召募资金用处、项目评估与遴选流程、召募资金治理、陈述等四个方面进行了周全界定。天气债券倡议组织（CBI)也发布了《天气债券尺度》，从天气转变减缓与顺应两个层面，以天气效应作为判定根据，对天气债券撑持项目标规模进行了较为注意的划分。在上述一些如涉煤项目，和绿债项目召募资金比例等问题上，西方社会和市场持以了较为绝对的立场，寻求较为绝对的情况效益。就当前的西方发财国度经济社会成长程度和情况庇护近况来讲，如许的尺度设定既合适现实环境，也得以由于对“唯成长主义”的批评在主流舆论中连结相对的“政治准确”。

(二)生态文明扶植理念与中国绿债尺度设定：成长、辩证的认知国情

我国生态文明扶植的理念设计源自对当前社会的首要矛盾的判定。党的十九年夜陈述提出，中国社会首要矛盾已转化为人平易近日趋增加的夸姣糊口需要和不服衡不充实的成长之间的矛盾，而经济成长和生态文明是影响人平易近糊口幸福的两个主要侧面，两者关系应在汗青进步的程序中辩证同一，扶植人与天然协调共生的现代化，不偏在一个方面，也不克不及顾此掉彼。

在生态文明成长道路的选择上，我国更重视实践理性，在现有成长阶段和资本天赋的根本上，采纳按部就班的成长体例，避免休克疗法。具体到绿债市场，我国着眼在经济绿色转型的重点范畴和绿色财产融资的现实需要，用成长的、辩证的目光制订中国的绿色债券尺度，如现行的《绿色债券撑持目次》中包括涉煤项目，具体的召募资金投向绿色比例也不近不异，但最低不低在5成，此中绿色ABS的具体刊行进程中，募投资金和资产答应一端绿。与此同时，中国的绿色债券尺度连结了当令、适度、依托国情修订的持久趋向。如许的机制可能不为西方社会完全认同，但基在中国当前国情和成长阶段近况，在重大经济体经济转型的进程中，更应当争夺的是较为有用的、范围更年夜的绿色资金供给，增添鞭策经济向绿色成长的立异供给，才能终究争夺绝对意义上的绿色方针。

(三)中西方绿色尺度事实错位较少，中国经验值得尊敬并应取得更多理解

中西方生态文明理念的内在均成立在经济布局内生化和理性人假定的根本上，旨在改正经济成长进程中人与天然的错位关系，两者无素质分歧。但中西方在生态文明扶植的外延上仍有不同，集中表现对不具有生态效应的财产的兼容度上。从绿色债券尺度来看，按照中国绿金委与欧洲投资银行配合发布的《探访绿色金融的配合说话》白皮书，中国的绿色分类与欧投行尺度连结高度一致，区分在在中国尺度对绿色界说的视角更宽，包括了天气效应不显著但具有较着情况效益的项目，具体包罗洁净煤、超高压电站、地下管廊和部门行业的绿色厂房扶植四类。

中国的绿债界说源自对中国经济布局的熟悉和实践理性。从中国的资本天赋来看，与大都西方发财国度分歧，“富煤贫油少气”是我国首要的能源特点，虽然陪伴着新能源的成长，可再生能源占比不竭提高，我国能源布局整体向着“高效、洁净、多元化、智能化”的标的目的演进，但短时间内难以解脱对化石能源的依靠，也难以实现对能源布局的逾越式调剂。

另外，从成长阶段来看，虽然我国经济增速处在高位，但成长程度与西方发财国度比拟仍有差距。在经济高质量成长换挡期、稳增加压力进级的态势下，重视生态固有价值、开辟情况出产力无疑是我国经济绿色转型的主要冲破口。但绿色财产因为回报周期长、经济效益相对低，在本钱市场博弈中自然处在劣势。是以，成长绿色经济不克不及以绝对的、完善的“绿色”作为独一权衡尺度，对行业与企业“一美金切”，九层之台，起在累土，应以成长的思惟指导实体经济向绿色过渡。就当前的成长场合排场来讲，中国在绿债范畴的成长经验值得尊敬，也应取得更多理解。

2、基在中国绿债市场成长对世界进献的判定：宽与苛作甚影响中国之道

对任何一个绿债市场进行评价，都该当脚踏实地。事实上，中国绿债市场从计划之初，在充实斟酌本国成长转型需要的同时，更重视我国作为全球第二年夜经济体的年夜国担任。历经三年多的成长，中国绿色债券市场刊行量重大、笼盖财产范畴广，并为“一带一路”沿线国度的可再生能源成长和绿色根本举措措施扶植供给了年夜量的撑持与帮忙。

(一) 中国绿色债券市场概览：总量重大、笼盖普遍、优势较着

中国是世界上最早成立绿色金融政策系统的国度之一，经由过程自上而下的政策传导和市场鼓励，中国绿色金融市场成长敏捷，笼盖可延续成长范畴广，从实践环境来看，中国早在2006年就刊行了有关能源效力的绿色信贷，时至本日，我国21家首要贸易银行合计持有绿色信贷总范围已跨越10万亿元，占信贷总范围比例近10%。

中国绿色债券在召募资金治理、信息表露、外部认证等法式上与国际通行实践高度契合。贴标绿债市场自2015年末启动以来，我国连结着超2500亿元的年刊行范围，累计刊行量近8000亿元，是全球第二年夜绿债刊行国，撑持项目笼盖财产目次中的6年夜类31小类，整体成长敏捷。另外，我国在境外市场累计刊行了数十亿美元的绿色债券，用在撑持“一带一路”沿线国度的绿色根本举措措施扶植和可再生能源成长。值得一提的是，我国绿色公司债刊行利率优势较为较着，侧面表现了我国本钱市场对绿色成长的认同。

(二) 中国绿债的实践差别：没有最好，只有更好

西方对中国绿债市场实践的质疑首要集中在绿色资金涉煤和答应部门绿债资金利用在企业一般用处上。如前所述，上述差别素质上是由中西方成长道路和成长阶段的分歧酿成的。

1.洁净煤：3%的绿债募投资金撬动40%的单元GDP减排量

绿色债券召募资金是不是投向化石能源既是我国绿色分类与GBP、CBS均没法协同的范畴，也是中西方“绝对绿”与“相对绿”争辩的核心。诚然，化石能源不是解决中国能源问题的最好方案，但倒是在现有成长阶段和能源布局下，改良情况与人平易近糊口福祉的优化方案。抛却化石能源其实不可行，而对传统火电厂的能效进级、对传统煤炭进行洁净煤替代发生的情况效益则十分显著，该当成为中国现阶段绿色转型的存眷点。

事实上，我国刊行的用在撑持洁净煤的绿色债券较少，在2018年至今中国境内刊行的230只贴标绿债中，用在洁净煤开采、洗选、脱硫项目等刊行的绿债共9只，总范围119.2亿元，占总刊行量的比重为2.96%。事实证实，中国碳排放整体虽呈上升趋向，但因为采纳了推行利用洁净能源的办法，我国碳减排成效较着，排放增速逐步下降，提早三年到达我国在哥本哈根世界天气年夜会前夜许诺的，“2020年单元GDP排放强度降落40%~45%”的方针。

2.召募资金利用比例：中国有差别的刊行系统与西方无不同的权衡尺度

召募资金用在绿色项目标比例是中西方绿债刊行框架下对“纯绿”与“部门绿”的弃取。CBI要求天气债券的召募爱游戏资金撑持天气项目标比例不低在95%。而我国针对分歧的刊行主体采纳分歧的划定，对我国绿债市场的主力，即金融机构刊行的金融债和在银行间协会刊行的绿色债务融资东西，要求100%召募资金投向为绿色；公司债需要将最少70%的资金用在绿色项目；企业债最少50%。这一分层尺度背后，是我国在实体经济保存与成长之间的衡量。作为本钱市场融资东西，绿色债券不但要表现绿色的界说，也要阐扬债券为实体经济延续成长输血的功能。实体经济企业，特殊是融资艰巨的企业，有弥补本钱连结资金流转的刚需，假如一味强调纯绿，在绿色资金专款专用的框架下，企业刊行绿色债券相当在只能撑持既有项目，而对企业保持运营无益。

以召募资金投向作为单一尺度，则会造成对中国绿债市场描写的严重掉真。自2018年以来，中国境内累计刊行贴标绿色债券（不含绿色ABS）230只，召募资金4029.72亿元。依照召募资金利用比例低在95%则整只剔除的逻辑，230只绿债中仅142只债券知足要求，且未投向火电或年夜型水电站项目，占比仅61.74%。但是，剔除召募资金用在弥补营运资金和了偿银行贷款，中国境内刊行的贴标绿债中有3640.93亿元用在绿色项目，召募资金用在撑持绿色财产的占比高达90.35%。

(三) 从进献角度看中国：宽与苛作甚影响中国之道

中国绿债市场的高质量成长需要世界舞台，全球成长放缓的本钱市场需要中国机缘。宽与苛之间既是对全球可延续成长时与势的掌控，也是对人类命运配合体构建利与义的衡量。不管是意识形态范畴的求同存异仍是本钱市场成长的兼容并包，中国作为全球绿债市场的新秀，都值得也该当被鼓动勉励、被倡导。

今朝，全球对高质量资产的追逐，陪伴着负利率政策的扩大而进一步加深。绿色财产因为较好实施了对情况风险与效益外部性的内部化，有望成为新的经济增加点，成为本钱市场青睐的优良资产。而绿色资产的成长需要高度互认的跨境本钱畅通予以撑持，需要高度发财的绿色债券市场予以融资包管，对中国与西方国度都是如斯。在彼此充实需要的根本上，中西方在绿债市场扶植上更应互利互信，宽待差别，共谋成长。

3、正人豹变与和而分歧，中西方若何探访绿色金融配合说话

生态问题严重、可延续成长需求火急确当下，全球市场当如正人豹变，快速摆正成长与生态的关系，寻求人与天然的协调；但是协调的道路各有不同，在一致方针下告竣“和而分歧”的共鸣，才是绿色成长的立世之道，才是中西方求同存异的应循之法。

第一，快速成立平台化的带领机制。今朝的全球绿债市场介入主体多样，主权当局与国际机构并存，几方之间的共鸣难以构成市场整体公约。是以应当成立同一带领机制，借助在近似央行与监管机构绿色金融收集等平台，经由过程平台指导国际机构、刊行主体等绿债市场介入者，以多方协力追求全球绿色金融的配合说话。固然，平台化的带领机制应成立在和而分歧的共鸣上，答应分歧的声音，寻求一致的成果。

第二，丰硕东西化的利用手段。今朝，针对绿色债券与绿色界说，全球存在多套分类和履行尺度，并陪伴着市场成长而不竭修订。中国的绿色债券尺度亦是成长的、活动的、陪伴市场演进而不竭优化的，应成立已有尺度下的翻译机制，和顺应尺度转变的应变机制，包管尺度间沟通的顺畅与尺度演进时的快速转化，为本钱跨境活动和高质量开放做好铺垫。值得一提的是，中国金融学会绿色金融专业委员会已与欧洲投资银行经由过程发布两版《探访绿色金融的配合说话》白皮书，提出构建“罗塞塔石碑”，探访实现尺度一致化的转化与翻译手段。近似的东西化办法，应当成为中西方探访绿色金融配合说话的首要手段。

第三，增强市场化的跨境刊行实践。应进一步鼓动勉励本钱市场高质量开放，鞭策跨境本钱活动。在跨境本钱融通方面，绿色债券对资金的引领感化是双向的，既吸引了全球投资者对中国绿色财产的存眷，也指导了国内金融机构对“一带一路”沿线国度的绿色投资。本钱的活动是用实践告竣尺度互认的有用路子，今朝，已有穆迪等国际机构公然暗示看好中国绿色债券市场，陪伴着我国本钱市场高质量开放的程序不竭加速，有望吸引更多的国际机构投资中国绿债市场，刊行绿色熊猫债。

第四，廓清尺度一致化的市场认知。当下，在中西方绿色尺度之间，乃至西方分歧尺度之间，普遍存在着对情况效益、天气效应概念上的不同，更难以划清各概念包括的财产鸿沟。在此布景下，厘清概念的紊乱，在和而分歧的根本上宣介推行绿色金融的配合理念，追求本钱市场对尺度一致化的共鸣尤其主要，对绿债市场的久远成长十分要害。

作者：

刘苏阳 中心财经年夜学绿色金融国际研究院研究员、传布中间负责人

云祉婷 中心财经年夜学绿色金融国际研究院助理研究员

周子悦 中心财经年夜学绿色金融国际研究院科研助理

研究指点：

王遥 中心财经年夜学绿色金融国际研究院院长，传授

编纂：蓝枫